財務風險關鍵點的識別與有效內控主講老師 候振興 財務風險是指企業(yè)財務活動風險的集中體現(xiàn)。其來源于經營運作，因為企業(yè)經營運作的 最終結果會體現(xiàn)在企業(yè)的財務狀況上，因此，企業(yè)在經營管理過程中必須重視對企業(yè)財務風 險的管理。從某種程度上講，企業(yè)經營就是一個控制和管理財務風險的過程。 一、風險識別 （一）財務風險的基礎知識 1．財務風險存在狹義與廣義兩種定義 風險即是高度的不確定性。對風險的理解不應僅理解為可能存在的損失，應該理解為風 險和收益同在，但具有高度的不確定性。任何投資都具有風險，如果風險僅僅是損失，將沒 有人再去投資。 狹義的財務風險也稱為傳統(tǒng)的財務風險，是指企業(yè)用貨幣資金償還到期債務的不確定 性，又稱融資風險或籌資風險。 廣義的財務風險是指企業(yè)在財務活動過程中，由于各種難以或無法預計、控制的因素， 使企業(yè)實際收益率與預期收益率發(fā)生偏差的不確定性。 企業(yè)風險涉及企業(yè)資金運動的各個環(huán)節(jié)、企業(yè)內部的各個方面以及企業(yè)環(huán)境中的各個因 素。企業(yè)的資金運動過程為“資金——成本——收入——利潤——資金”，由此產生籌資、 投資、資金收回、收益分配風險及運營資金管理風險。 2．企業(yè)財務風險一般具有的特征 （1）客觀性 是指財務風險客觀存在，不以人的意志而轉移。

比如，賒銷行為，只要存在賒銷就存在 不能收回賬款的可能性。例如系統(tǒng)風險，對于企業(yè)來說是不可分散的風險，是客觀存在的。 （2）不確定性 是指財務發(fā)生的概率具有不確定性，后果具有潛在性。其主要原因是企業(yè)內部管理和外 部因素不確定引起的。 （3）可控性 企業(yè)發(fā)生財務風險具有一定的規(guī)律性和可預測性，能夠人為進行干預，降低風險的發(fā)生。 比如，賒銷發(fā)生壞賬的企業(yè)，降低信用等級，或者不予賒銷。 （4）全面性 是指資金活動貫穿于企業(yè)經營管理全過程，籌資、運用、積累、分配等均可能發(fā)生財務 風險。 （5）相關性 是指財務風險是否發(fā)生、結果的影響都與決策者決定相關，取決于其團隊或個人主觀認 識、能力素質。 （6）雙重性 是指財務風險具有兩面性，既可能給企業(yè)帶來損失，也可能帶來收益。財務風險管理就 是要認識到財務風險的危害性，提高企業(yè)風險控制能力，加強對風險規(guī)律的探索和研究，準 確把握時機，進行科學決策。 （二）風險分析 企業(yè)財務風險分析是企業(yè)進行財務風險防范的首要環(huán)節(jié)。通過準確地發(fā)現(xiàn)和判斷企業(yè)所 面臨的各種財務風險，確定風險發(fā)生的概率及損失程度，可為進行風險防范決策及選擇有效 的防范技術提供可靠的依據(jù)。 1．風險辨識 風險辨識程序要求采用一種有計劃的、經過深思熟慮的方法，來識別業(yè)務的每個方面存 在的潛在風險，并識別可能在合理的時間段內影響每項業(yè)務的較為重大的風險。

需要注意： 風險辨識需要通過對內外部因素的掃描找出可能帶來負面影響的風險因素。 風險辨識是要識別對企業(yè)運營可能產生影響的風險，而不僅僅是羅列出所有可能風險。 風險辨識方法之一是集體討論可能的風險領域。 風險辨識程序應在企業(yè)內的多個層級得以執(zhí)行。為了達到這一目的，可以首先找出列明 屬于企業(yè)層面的重要設施及經營單位的高層級的組織結構圖。 企業(yè)只有對其內部、外部環(huán)境進行充分了解后才能判斷其生產經營活動或者資金運作活 動呈現(xiàn)出的狀況，可能將會發(fā)生哪些風險。 （1）風險分析中需要掌握的信息或情況 所在行業(yè)狀況 行業(yè)的總體發(fā)展趨勢是什么，現(xiàn)在處于哪一發(fā)展階段，如起步、快速成長、成熟或衰退 階段？ 所處市場的需求、市場容量和價格競爭如何？ 最重要的競爭者是誰，它們各自所占的市場份額是多少，與其競爭者相比企業(yè)主要的競 爭優(yōu)勢是什么，業(yè)務的增長率和財務業(yè)績與行業(yè)的平均水平及主要競爭者相比如何？ 競爭者是否采取了某些行動，如購并活動、降低銷售價格、開發(fā)新技術等，從而對本企 業(yè)的經營活動產生影響？ 行業(yè)中是否開發(fā)了新的技術？ 法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定 國家對企業(yè)是否有特殊的監(jiān)管要求（如對銀行、保險等行業(yè)的特殊監(jiān)管要求）？ 是否存在新出臺的法律法規(guī)（如新出臺的有關產品責任、勞動安全或環(huán)境保護的法律法 規(guī)等），對單位有何影響？ 國家貨幣、財政、稅收和貿易等方面政策的變化是否會對被審計單位的經營活動產生影 響；與被審計單位相關的稅務法規(guī)是否發(fā)生變化？ 其他外部因素 當前的宏觀經濟狀況以及未來的發(fā)展趨勢如何？ 目前國內或本地區(qū)的經濟狀況（如增長率、通貨膨脹率、失業(yè)率、利率等）怎樣影響單 位的經營活動？ 經營活動是否受到匯率波動或全球市場力量的影響？ （2）了解公司內部情況 需要全方位了解公司治理結構、組織機構、內部控制、經營情況、投資情況、籌資情況 等等，由于公司內部情況各不相同，不在此講述。

2．風險評估 對風險發(fā)生的可能性及相對重大程度進行評估。這對于通過集體討論快速識別的風險尤 為重要。可用于風險評估的方法有很多，包括最佳猜想定性法，以及一些詳盡的、非常精確 的定量方法。 （1）頭腦風暴法 頭腦風暴法又稱智力激勵法、BS 法、自由思考法。它是指刺激并鼓勵一群知識淵博、 知悉風險情況的人員暢所欲言，開展集體討論的方法。 直接頭腦風暴法 （通常簡稱為“頭腦風暴法”） 專家群體決策，盡可能激發(fā)創(chuàng)造性，產生盡可能多的設想的方法 質疑頭腦風暴法 （也稱“反頭腦風暴法”） 對前者提出的設想、方案逐一質疑，分析其現(xiàn)實可行性的方法 METHOD）德爾菲法又名專家意見法，是在一組專家中取得可靠共識的程序，其基本特征是專家單 獨、匿名表達各自的觀點，同時隨著過程的進展，他們有機會了解其他專家的觀點。 適用于在專家一致性意見基礎上，在風險識別階段進行定性分析。 專家人數(shù)的多少一般不超過20 逐輪收集意見并為專家反饋信息是德爾菲法的主要環(huán)節(jié)。（3）風險評估系圖 用以評估風險影響的常見的定性方法是制作風險評估系圖。 （4）情景設計 通常借助企業(yè)內部的討論，形成關于未來情況的各種可能的看法。 一家企業(yè)在評估一項投資項目的風險時所進行的情景分析： 因素 最佳情景 基準情景 最差情景 影響因素 市場需求 不斷提升 不變 下降 經濟增長 增長5～10% 增長＜5% 負增長 發(fā)生概率 20% 45% 35% 結果 投資項目可在五年達到收支平衡 投資項目可在10～15 年達到收支平衡 不確定 （5）敏感性分析 從改變可能影響分析結果的不同因素的數(shù)值入手，估計結果對這些變量的變動的敏感程 例如，某企業(yè)打算在A市興建一座大橋，但這個項目的不確定性因素很多，如項目總投 資、銀行貸款利率、過橋費收入。

這些因素變化的可能性較大： 工程設計變更、不可抗力、材料上漲，從而導致項目的投資增加； 銀行貸款利率也會在一定范圍內變化，因而會較大地影響本工程貸款金額；能否取得優(yōu) 惠貸款，這對資金成本影響很大，進而對工程經濟指標也產生影響； 根據(jù)A 市物價局的規(guī)定，本大橋開始收費后每三年需要重新報批收費標準，并且過橋車 輛數(shù)量也會發(fā)生增減變化，這些都會導致過橋費數(shù)量的變化。 這項新建項目總投資、銀行貸款利率、過橋費收入都不是投資方所能控制的，因此敏感 性分析將這三個因素作為分析對象，分析每一個因素的變化對本大橋內部收益率的影響。 （6）決策樹 常用于目標管理中，以證實每個階段存在的不確定性，根據(jù)每種可能出現(xiàn)的結果出現(xiàn)的 可能性及包含的現(xiàn)金流量，評估項目的期望值。 （7）計算機模擬 利用概率分布，并重復運行，為某項目識別許多可能的情況和結構。 （8）軟件包 旨在協(xié)助風險識別與分析的成效。（一些常見的統(tǒng)計分析軟件，例如SPSS、SAS （9）概率估計法是利用概率分析風險的一種方法，通過收集項目的預期值和發(fā)生概率，通過統(tǒng)計學規(guī)律 計算變異系數(shù)的一種方法。 預測各種預期值和發(fā)生概率： 【案例1】 ABC 公司有兩個投資機會，A 投資機會是一個高科技項目，該領域競爭激烈，如果經濟 發(fā)展迅速并且該項目搞好，取得較大市場占有率，利潤會很大。

否則，利潤很小甚至虧本。 項目是一個老產品并且是必需品，銷售前景可以準確預測出來。假設未來的經濟情況只有三種：繁榮、正常、衰退，有關的概率分布和期望報酬率如下： 公司未來經濟情況表 經濟情況 發(fā)生概率 項目期望報酬率繁榮 0.3 90% 20% 正常 0.4 15% 15% 衰退 0.3 -60% 10% 合計 在這里，概率表示每一種經濟情況出現(xiàn)的可能性，同時也就是各種不同期望報酬率出現(xiàn)的可能性。例如，未來經濟繁榮的可能性是0.3，假如情況真的出現(xiàn)，A 項目可獲得高達90% 的報酬率。當然，報酬率作為一個隨機變量，受多種因素影響，我們在這里進行了簡化，假 設他情況都相同，只有經濟情況一個因素影響報酬率。其離散分布和聯(lián)系分布。 如果隨機變量（如報酬率）只有有限個值，并且對應于這些值有確定的概率，則稱隨機 變量離散型分布。例題中兩個項目，他們只有三個值即是離散分布。 實際上，出現(xiàn)的經濟情況遠不止三種，有無數(shù)可能的情況會出現(xiàn)。如果對每種情況都賦 予一個概率，并分別測定其報酬率財務風險管控點有哪些，則可用連續(xù)分布描述。雖然實際上并非所有問題都按正 態(tài)分布，但是統(tǒng)計學理論認為，如果樣本足夠大，其樣本平均數(shù)都呈現(xiàn)正態(tài)分布。

下述計算 過程就是把離散分布模擬成正態(tài)分布的過程。 下述計算過程從某種角度講，即是將離散數(shù)據(jù)模擬正態(tài)分布過程。 期望值（期望報酬率）： 其中： Pi——第i 種結果出現(xiàn)的概率； Ki——第i 種結果出現(xiàn)后的報酬率； N——所有可能結果的數(shù)目。 據(jù)此計算：期望報酬率（A）＝0.390%＋0.415%＋0.3（-60%）＝15% 期望報酬率（B）＝0.320%＋0.415%＋0.310%＝15% 對樣本標準差進行： 從數(shù)據(jù)角度看，K 是平均值，而Ki－K 是Ki 的偏差，即所有期望值到平均值的偏差，Pi 是發(fā)生對應預期值的可能性，可以理解為：發(fā)生風險偏離預期值的幅度。 通過計算： 項目的標準差58.09%，B項目的標準差3.87%。 由于他們的期望值相同，因此認為A 項目的風險比B 項目大。 為了解決不同項目預期收益率不同問題，引入變異系數(shù)（離散系數(shù)）的概念。變異系數(shù) 是標準差與期望值的比，它是從相對角度觀察的差異和離散程度。 變異系數(shù)＝標準差期望報酬率 例如 證券的期望報酬率為10%，標準差 12%；B 證券的期望報酬率為 18%，標準差為 20%。 變異系數(shù)（A）＝12%＝1.20 變異系數(shù)（B）＝20%1.11 直接從標準差看，B 證券的離散程度較大，能否B 證券的風險較大呢？不能輕易下結論， 因為B 證券的平均報酬率較大。

如果以各自的評價報酬率為基礎觀察，A 正確的標準差是其 期望報酬率1.2 證券的相對風險較小。這就是說，A 證券的絕度風險較小，但相對風險較大，B 證券與此相反。 （10）財務診斷法 財務診斷法是指利用企業(yè)的經驗數(shù)據(jù)，得到反映企業(yè)財務風險的經驗模型，來對企業(yè)的 財務風險情況進行診斷的方法。該方法一般選擇一些比較敏感的財務指標建立預警模型來對 公司面臨的財務風險進行預測分析，進而進行有效的管理和化解。 單變量分析：單變量財務診斷是指運用單一變量的變化趨勢進行財務風險診斷分析，以 判斷公司經營處于何種情況。比較早運用單變量預警分析法建立了財務風險預警模型。 多變量分析是由愛德華奧特曼教授提出，又稱Z-分模型。 3．風險評級 （1）列明潛在風險的清單。 （2）按照已確定的重大程度和可能性估值，計算風險評分，并識別最為重大的風險。 根據(jù)影響及可能性，對風險進行優(yōu)先次序的排列。 進行優(yōu)先次序排列時，不應僅考慮財務方面的影響，更重要的是考慮對實現(xiàn)企業(yè)目標的 潛在影響。 風險的重大程度是會發(fā)生變化的。 （3）風險評估小組應監(jiān)察每一被識別的風險，估計承擔風險的成本。然后用成本乘以風 險因素概率，得出風險的期望值。

二、應對策略 企業(yè)可選的應對風險策略有風險規(guī)避、風險降低（風險緩解）、風險轉移和風險保留。 風險規(guī)避是指采取行動回避產生風險的事件。比如：由于雨雪天氣，航空公司取消某次 航班；企業(yè)拒絕與不守信用的廠商進行業(yè)務往來；新產品在試制階段發(fā)現(xiàn)問題果斷停止研發(fā)。 風險降低（風險緩解）是指采取措施降低風險的可能性和影響。常用的方式包括分散投 資、套期、市場研究、地區(qū)及產品線的多樣化、篩選和監(jiān)控客戶、外包、給產品定價時分配 風險酬金、存貨或股權計入生產量中，以及推行已制定的程序等。降低可以從兩個方面考慮： （1）降低發(fā)生的概率財務風險管控點有哪些，航空公司定期對飛機進行檢修。通過檢修不會降低飛機失事的損 失，卻可以降低飛機失事的概率。 （2）降低發(fā)生后的損失，企業(yè)儲備必要的零配件以備設備出現(xiàn)問題及時更換，不影響正 常生產。 風險轉移是指目的是將風險轉移給另一家企業(yè)、公司或機構。主要方式：合同及財務協(xié) 議，具體形式有購買保險和轉包等。轉移風險時，管理層應考慮各方的目標、轉移的能力、 存在風險的情景以及成本效益。主要措施包括業(yè)務分包、保險、出售、開脫責任合同以及合 同中的轉移責任條款（指在一項合同中雙方明文規(guī)定，在發(fā)生某項損失和危害時，合同的一 方所應負的責任自動由另一方承擔）。

風險保留是指不采取任何措施降低風險的可能性和影響。企業(yè)設有一個小型倉庫，平時 就存放一些待處理的設備（市場價值很?。绻麨榱诉@些設備被偷盜而專門雇傭一個保管 員，那么這時支付保管員的費用要遠高于設備的價值，顯然不符合成本效益原則。 【案例2】 不同的風險應對策略 一家跨國礦業(yè)公司正在考慮在一個國家開采稀有礦產資源，該國政府過去曾迅速取得對 外國資產的控制權并開征賦稅，從而確保了政府能獲取所有的收益。該礦業(yè)公司管理層能夠 采用的風險應對策略如下： （1）風險規(guī)避 若希望消除風險，企業(yè)可考慮不在該國進行投資。 （2）風險降低 在降低這項計劃的風險上，企業(yè)可能采取以下措施： 邀請該國政府成為風險企業(yè)的共有人； 通過政治游說來影響該國政府的政策； 盡可能地將風險企業(yè)的資產保留在該國境外； 通過小額增量的方式進行投資。 （3）風險轉移 風險轉移包括： 為資產投保； 將風險企業(yè)設立為具有自身資金來源的獨立公司； 邀請其他礦業(yè)開采者的參與和投資； 盡快將稀有礦產的所有權出售給第三方，從而由該第三方承擔風險。 （4）風險保留 是指風險發(fā)生時，由公司承擔風險造成的損失。 （一）籌資風險的控制策略 1．財務指標控制 財務指標控制是指給企業(yè)設置指標預警線，例如，企業(yè)規(guī)定資產負債率不得超過50%， 當企業(yè)負責接近或達到50%后，不能再進行債權融資，只能通過其他方式融資。財務指標分 析法通常分為單變量控制和多變量控制。

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